2025年全国新建商品房销售面积88101万平方米，比上年下降8.7%；销售额83937亿元，下降12.6%。这两个数放在一起，说明卖得少，也卖得便宜：面积降幅小于金额降幅，意味着成交均价在往下走。住宅更明显，销售面积下降9.2%，销售额下降13.0%。
供给端收缩得更快。2025年房地产开发投资82788亿元，下降17.2%；房屋新开工面积58770万平方米，下降20.4%；竣工面积60348万平方米，下降18.1%。投资、开工、竣工三条线都在降，而且降幅比销售更大。这不是“少盖一点”的微调，是行业在缩表。新开工降20%以上，意味着未来两三年的新增供应会继续减少；竣工降18%，则和保交楼、资金链、施工节奏都有关系。
库存还在涨。2025年末商品房待售面积76632万平方米，比上年末增长1.6%，比11月末回落1.0个百分点；其中住宅待售面积增长2.8%。注意，待售面积是已竣工、可供销售或出租、但还没卖掉的面积，不包括未竣工的期房。所以它不是“全部库存”，而是现房库存。销售下降8.7%，现房库存还增长1.6%，说明去化速度不够快。
资金端更紧。2025年房地产开发企业到位资金93117亿元，下降13.4%。国内贷款下降7.3%，自筹资金下降12.2%，定金及预收款下降16.2%，个人按揭贷款下降17.8%。定金和按揭是销售回款，这两项降得最多，和销售下滑互相印证。外资只有25亿元，下降20.8%，占比很小，但方向也一致。
12月国房景气指数91.45。按统计口径，100是合适水平，95到105是适度景气，95以下是较低景气。91.45说明行业仍在低位。这个指数不是房价指数，也不是销售指数，它综合了投资、资金来源、土地等指标，适合看趋势，不适合看单个城市。
2025年的故事不是“房地产消失了”，而是“旧模式在退”。销售面积8.8亿平方米、销售额8.4万亿元，仍然是巨大的市场。但投资下降17.2%、新开工下降20.4%，说明企业不再用加杠杆、铺规模的方式运转。对地方财政、上下游产业链、就业，这是实打实的压力；对购房者，现房库存增加、价格松动，选择变多，但也要看清开发商的交付能力。
2026年会怎样？这份数据没有给预测。能确定的是，销售、投资、融资之间的负反馈还没有完全断掉。政策能做的是稳住交付、稳住预期、降低合理住房需求的成本；行业要做的是把资产负债表修好，而不是等下一轮涨价去库存。8.7%的销售降幅不是末日，但它提醒人们：靠增量覆盖债务的时代，已经过去了。